近期,多家券商收到監(jiān)管部門(mén)的電話(huà)通知,要求各家券商不得通過(guò)場(chǎng)外業(yè)務(wù)向客戶(hù)融出資金,供客戶(hù)交易A股、新三板等股票。業(yè)內(nèi)人士表示,國(guó)內(nèi)融資類(lèi)收益互換往往表現(xiàn)為集中度高、期限短等特征,涉及個(gè)股通常短期股價(jià)波動(dòng)較大。監(jiān)管層叫停此項(xiàng)業(yè)務(wù),有助于平抑個(gè)股股價(jià)波動(dòng),維護(hù)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
據(jù)悉,新的規(guī)定涉及以下五種情形,包括:禁止新開(kāi)展此類(lèi)交易;原已開(kāi)展的未完全了結(jié)的交易,不得展期;對(duì)已簽約客戶(hù)授信額度尚未完全使用的,不得使用剩余授信額度買(mǎi)入股票;不得使用賣(mài)出股票后恢復(fù)的授信(交易)額度買(mǎi)入股票;不得通過(guò)更換標(biāo)的形式進(jìn)行買(mǎi)入。無(wú)論是在柜臺(tái)系統(tǒng)還是報(bào)價(jià)系統(tǒng)上從事的融資類(lèi)收益互換均包含在內(nèi)。
基于股票的收益互換是指券商與客戶(hù)根據(jù)協(xié)議約定,在未來(lái)某一期限內(nèi)針對(duì)特定股票的收益表現(xiàn)與固定利率進(jìn)行現(xiàn)金流交換。該業(yè)務(wù)在2012年啟動(dòng)試點(diǎn),首批有6家券商獲批試點(diǎn)資格,今年9月轉(zhuǎn)為備案制業(yè)務(wù),不過(guò),截至今年10月底,僅有39家券商開(kāi)展了此項(xiàng)業(yè)務(wù)。
據(jù)介紹,權(quán)益類(lèi)收益互換往往用于購(gòu)買(mǎi)A股股票,此業(yè)務(wù)特征表現(xiàn)為集中度高、期限短,涉及個(gè)股往往短期內(nèi)股價(jià)波動(dòng)大。其操作模式為,客戶(hù)通過(guò)收益互換向券商借入資金,由券商根據(jù)客戶(hù)指令,用于買(mǎi)賣(mài)特定的某只股票。在股市異動(dòng)之前,最高杠桿比例曾達(dá)到5倍,目前通常為2倍,資質(zhì)特別好的標(biāo)的及客戶(hù)給予的最高杠桿為不超過(guò)2.3倍。券商通常設(shè)定預(yù)警線(xiàn)為150%,平倉(cāng)線(xiàn)為130%,當(dāng)維持擔(dān)保比例跌至138%時(shí)要求客戶(hù)追加保證金。以2倍杠桿為例,其開(kāi)倉(cāng)時(shí)的維持擔(dān)保比例為150%,一個(gè)跌停板下來(lái),客戶(hù)則需追加保證金了。相比于兩融,該項(xiàng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)是標(biāo)的券無(wú)限制、杠桿比例高,且客戶(hù)身份更為隱蔽。
“A股向來(lái)波動(dòng)率大,為避免斬倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),客戶(hù)通常會(huì)快進(jìn)快出,合同期限一般為1年,除非是員工持股計(jì)劃,通??蛻?hù)都做不到這么長(zhǎng)時(shí)間。”滬上某券商兩融相關(guān)負(fù)責(zé)人分析,由于大量資金短時(shí)間內(nèi)集中交易一只股票,容易造成股價(jià)大起大落。監(jiān)管層叫停此項(xiàng)業(yè)務(wù),有助于平抑個(gè)股股價(jià)波動(dòng),進(jìn)一步降低場(chǎng)內(nèi)杠桿比例,維護(hù)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示,這項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)倉(cāng)/平倉(cāng)較為頻繁。中證協(xié)發(fā)布的場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)開(kāi)展情況報(bào)告指出,今年10月,場(chǎng)外互換業(yè)務(wù)初始名義本金的月初存量為1238.18億元,月新增222.5億元,月終止222.53億元,月末存量1217.29億元。月新增量與存量規(guī)模相比,占比近兩成。(王曉宇)
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