俗語說，六月天，孩兒臉。這用來比喻夏季的天氣說變就變，猝不及防。A股行情經(jīng)過4月、5月的長期縮量震蕩以及重心節(jié)節(jié)下移之后，6月行情或許面臨更激烈的博弈。信用風(fēng)險釋放、大規(guī)模解禁潮涌、美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫、經(jīng)濟(jì)和金融去杠桿進(jìn)入落實(shí)推進(jìn)階段等使得深蹲起跳概率加大。券商認(rèn)為，6月市場將直面諸多不確定性，波動加劇，有望探明底部，真正出清之后反彈才能真正成形。券商看好的一是確定性行業(yè)，如高業(yè)績、高增長韌性板塊;二是逆周期板塊。

6月行情變數(shù)增多

滬指5月在2800點(diǎn)-3000點(diǎn)的箱體內(nèi)震蕩。截至上周五，5月滬指累計(jì)下跌3.99%，收于2821.05點(diǎn)。期間滬指最高觸及3004.42點(diǎn)，最低下探至2780.76點(diǎn)，重心較4月有所下移。值得關(guān)注的是，期間滬指曾三度觸及2780點(diǎn)而未跌破，但仍未吸引資金入場，地量之后等待地價的探明。

連續(xù)14個交易日的縮量窄幅震蕩使得場內(nèi)外資金觀望情緒濃厚，主要表現(xiàn)為縮量態(tài)勢持續(xù)。5月上證綜指日均成交額不到1476億元，而3月和4月分別約為2323億元和2107億元。其中，5月25日滬指成交額僅為1177.68億元。如果不考慮1月7日熔斷機(jī)制特殊情況下的地量，那么上周三的單日成交額創(chuàng)下2014年11月以來的新低。這表明盡管下跌動能有限，但市場也缺乏持續(xù)上漲的動力。

6月風(fēng)險較為集中，行情可能出現(xiàn)大幅波動，打破當(dāng)前的沉悶格局。首先，6月是市場信用風(fēng)險集中釋放期。中信證券指出，基于政策上產(chǎn)能去化發(fā)力和信用債到期節(jié)奏兩個維度判斷，由此引發(fā)的信用風(fēng)險還將持續(xù)釋放，未來2-3個月壓力比較大，違約事件增多和評級下調(diào)大潮對A股依然有負(fù)面影響。

其次，6月是限售股解禁小高峰。申萬宏源證券指出，減持金額與解禁市值整體呈現(xiàn)正相關(guān)，但出于減持目的，部分股東在股份解禁前會有一系列動作進(jìn)行市值管理，集中的市值管理動作可能導(dǎo)致整個市場表現(xiàn)趨于積極。

再次，6月美聯(lián)儲議息會議重新帶來對人民幣匯率波動的擔(dān)憂。興業(yè)證券指出，近期美聯(lián)儲態(tài)度“由鴿轉(zhuǎn)鷹”的變化致使6月加息概率大幅反彈，美元指數(shù)出現(xiàn)回升。隨著6月美聯(lián)儲議息會議和脫歐公投等風(fēng)險事件臨近，美元升值預(yù)期可能致使人民幣貶值壓力再現(xiàn)。

此外，歐洲杯、英國脫歐公投、年中流動性節(jié)點(diǎn)等影響風(fēng)險偏好的事件性因素集中在6月。盡管深港通和A股市場加入MSCI新興市場指數(shù)的預(yù)期在一定程度上能提振市場信心，但招商證券認(rèn)為，短期內(nèi)這兩個因素也不能解決市場急需的增量資金問題，難以對市場形成實(shí)質(zhì)性的提振。

市場出清概率加大

如果在各種因素刺激下，6月行情打破盤局，那么劇烈的波動可能促使行情快速出清，挖坑后出現(xiàn)買點(diǎn)和筑底反彈的概率加大，券商的觀點(diǎn)也逐步趨于“撥云見日”。

國泰君安證券指出，當(dāng)下市場的調(diào)整主要反映了雙重“去杠桿”過程對實(shí)體、金融的獨(dú)立影響。接下來，來自兩個或多個獨(dú)立影響的共振和加強(qiáng)，可能促使市場出現(xiàn)短暫且有限的超調(diào)，并為市場留下年內(nèi)寶貴的第二次買點(diǎn)。微觀結(jié)構(gòu)上，投資者籌碼再次打散將是第二次買點(diǎn)出現(xiàn)的先決條件。“散而后擒”，第二次買點(diǎn)之后將形成收獲機(jī)會。

海通證券認(rèn)為，當(dāng)前存量資金博弈的市場里，國內(nèi)外不確定性因素多，如果不經(jīng)歷下蹲釋放風(fēng)險，很難出現(xiàn)向上突破的力量。最近的反彈結(jié)束才一個半月，當(dāng)前操作需慎重。

廣發(fā)證券建議投資者繼續(xù)保持耐心，在紊亂的信號面前不要輕易做“左側(cè)”，在“觀察期”內(nèi)繼續(xù)以較低的倉位抱團(tuán)“新白馬”或“調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長的交集”。

在這種情況下，如果投資者想逐步逢低吸納，多家券商建議關(guān)注確定性較高的行業(yè)和板塊。興業(yè)證券指出，在6月風(fēng)險集中釋放后，可以適當(dāng)積極。在行業(yè)配置上，可關(guān)注盈利、成長性和估值呈現(xiàn)高性價比的公司、具備核心競爭力的公司和處于景氣向上行業(yè)的公司。中信證券建議在不確定中尋找確定性，擁抱逆周期。一方面，周期處于下行階段，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動力不足，逆周期政策確定性高，一是逆經(jīng)濟(jì)周期的基建產(chǎn)業(yè)鏈，二是去杠桿和去產(chǎn)能的機(jī)會;另一方面，本身增長性高的主線相對吸引力會增強(qiáng)，包括成長確定性較高的成長白馬股和具備韌性的消費(fèi)類個股。