監(jiān)管

外匯局11次辟謠“禁止資金流出”

高壓形勢(shì)下，關(guān)于禁止資金流出的消息密集傳出，監(jiān)管層連續(xù)發(fā)聲辟謠，同時(shí)出臺(tái)一系列政策收緊離岸市場(chǎng)流動(dòng)性。

在匯率快速貶值、資本外流壓力加大、監(jiān)管層嚴(yán)打非法資金流出的背景下，市場(chǎng)和輿論中關(guān)于禁止資金流出的傳言開始密集出現(xiàn)，“政府嚴(yán)管個(gè)人結(jié)售匯”、“中國可能壓縮中投公司對(duì)外投資規(guī)模”等傳言一度甚囂塵上。

在傳言四起的時(shí)候，國家外匯局也開始密集發(fā)聲。據(jù)新京報(bào)記者梳理，今年1月至6月初，國家外匯局發(fā)布辟謠微博11條，主題基本上均是澄清跨境資金流出政策不變。

其中，外匯局先后兩次就中投公司對(duì)外投資的相關(guān)事宜進(jìn)行澄清。中投公司是從事外匯資金投資管理業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，也是全球最大主權(quán)財(cái)富基金之一。此前多次有消息稱，為遏制資金外流，中國政府可能壓縮中投公司對(duì)外投資規(guī)模。外匯局稱，外匯儲(chǔ)備支持“走出去”的資金運(yùn)用不計(jì)入外匯儲(chǔ)備規(guī)模。

但是，在匯率波動(dòng)性極大的情況下，央行和外匯局還是采取了一些措施。

據(jù)2016年人民幣國際化報(bào)告透露，2015年底央行出臺(tái)了一系列政策措施收緊離岸市場(chǎng)流動(dòng)性，包括暫停人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)新增資金出海、暫停向境外參加行提供跨境融資、暫停個(gè)別外資行跨境人民幣購售業(yè)務(wù)等，導(dǎo)致2015年資本和金融項(xiàng)目賬戶流入流出總額僅為2014年的55%。

在2015-2016年交年之際的人民幣貶值周期中，離岸與在岸人民幣匯差一度擴(kuò)大至上千點(diǎn)。其后，央行采取上述多種舉措收緊香港這一最大離岸市場(chǎng)上的人民幣流動(dòng)性，香港銀行同行業(yè)拆借利率一度飆漲近千點(diǎn)并創(chuàng)下史上最高水平，其后人民幣匯率趨于穩(wěn)定。

資金

打擊地下錢莊1000家企業(yè)“被限”

打擊地下錢莊、大規(guī)模核查跨境項(xiàng)目，公安部、外匯局等監(jiān)管部門出招穩(wěn)定匯率。

人民幣的持續(xù)波動(dòng)，讓監(jiān)管層也開始祭出多種手段穩(wěn)定匯率。面對(duì)跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，公安部開始了對(duì)地下錢莊為期3個(gè)月的嚴(yán)打。

2015年8月24日，公安部宣布從即日起至11月底，在全國范圍組織開展打擊地下錢莊集中統(tǒng)一行動(dòng)。彼時(shí)的公安部副部長孟慶豐指出，當(dāng)前我國面臨的跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，一些灰色資金通過地下錢莊流入流出，對(duì)外匯管理造成嚴(yán)重沖擊，嚴(yán)重?cái)_亂金融資本市場(chǎng)秩序，危及金融安全。

2015年11月，浙江金華警方破獲特大地下錢莊案，4100余億元資金通過該地下錢莊被轉(zhuǎn)移至境外，這是我國迄今為止涉案人數(shù)最多、涉案金額最大的一起地下錢莊案件。

除了警方的打擊力量，外匯局也開始大規(guī)模摸底核查。

國家外匯局2015年報(bào)顯示，去年外匯局針對(duì)易引起外匯資金異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)項(xiàng)目開展大規(guī)模核查，超過1000家企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)受到限制。

比如貨物貿(mào)易方面，外匯局從全國81萬家有貿(mào)易企業(yè)中篩選出8039家進(jìn)行重點(diǎn)現(xiàn)場(chǎng)核查，將其中1335家違反規(guī)定的企業(yè)降為貨物貿(mào)易外匯管理B類或C類并嚴(yán)格管理，注銷948家企業(yè)的“貨物貿(mào)易外匯收支企業(yè)名錄”登記，對(duì)222家異常企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步查處。

股市

“匯股”同漲跌 相關(guān)系數(shù)增至0.8

匯率與大盤同時(shí)大跌的傳導(dǎo)和反應(yīng)非常迅速，幾乎沒有時(shí)滯，8·11匯改期間二者相關(guān)性系數(shù)增至0.8。

人民幣匯率的下跌還波及A股。招商證券研究顯示，8·11匯改前，人民幣對(duì)美元匯率與上證綜指并無相關(guān)性;8·11匯改后二者開始“同漲同跌”，8·11匯改期間，二者相關(guān)性系數(shù)(最高為1)的絕對(duì)值去年12月增至0.8。

查閱數(shù)據(jù)可知，在人民幣對(duì)美元中間價(jià)經(jīng)歷了2015-2016年交年之際的快速貶值的同時(shí)，悲觀情緒蔓延至上證綜指，上證綜指在今年1月全月下跌22.71%。

招商證券報(bào)告指出，匯率與大盤同時(shí)大跌的傳導(dǎo)和反應(yīng)非常迅速，幾乎沒有時(shí)滯，在資本管制較嚴(yán)、利率保持平穩(wěn)的背景下，這種即時(shí)反應(yīng)正是悲觀情緒層面的傳導(dǎo)所致。

事實(shí)上，之前兩次匯率急速下跌在國內(nèi)資本市場(chǎng)上的影響已經(jīng)引發(fā)關(guān)注。中國人民大學(xué)發(fā)布2016年人民幣國際化報(bào)告認(rèn)為，2015年12月我國系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)快速上升，原因是人民幣匯率快速貶值。

該報(bào)告建議，應(yīng)構(gòu)建符合中國實(shí)際的宏觀審慎政策框架，將匯率政策與貨幣政策、財(cái)政政策等工具協(xié)調(diào)使用，將物價(jià)穩(wěn)定、匯率穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定等政策目標(biāo)統(tǒng)一在金融穩(wěn)定終極目標(biāo)的框架之內(nèi)，防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

突破

人民幣國際化指數(shù)5年增10倍

納入SDR、發(fā)起設(shè)立亞投行，人民幣國際化再下一城，但對(duì)于貿(mào)然放開資本賬戶的態(tài)度業(yè)界仍趨于謹(jǐn)慎。

隨著8·11匯改標(biāo)志著人民幣在定價(jià)上更加自主化和市場(chǎng)化，人民幣加入IMF特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的最大障礙得以掃除。

IMF2015年11月30日宣布，自2016年10月起，人民幣被認(rèn)定為可自由使用貨幣，根據(jù)新公式，SDR籃子中各貨幣的權(quán)重分別是：美元41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。受人民幣納入SDR的預(yù)期利好刺激，離岸人民幣匯率11月30日一度大漲超200點(diǎn)。

有機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，人民幣納入SDR將在中期刺激外國央行將人民幣納入其儲(chǔ)備資產(chǎn)，進(jìn)而增加人民幣債券的配置需求。具體看來，外國央行持有的人民幣資產(chǎn)最多將達(dá)到4600億美元，較之前存量增長3600億美元。

不到一個(gè)月后，由中國作為發(fā)起人的新開發(fā)銀行(亦稱亞投行)宣告成立，人民幣國際化取得重大突破。中國人民大學(xué)在7月發(fā)布的2016年人民幣國際化報(bào)告中指出，截至2015年底，綜合反映人民幣國際使用程度的人民幣國際化指數(shù)達(dá)到3.6，五年間增長逾十倍。

不過，目前決策層和學(xué)界關(guān)于資本賬戶開放的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。2016年人民幣國際化報(bào)告警示，貿(mào)然放開資本賬戶和人民幣匯率，極有可能發(fā)生系統(tǒng)性金融危機(jī)，嚴(yán)重?fù)p害實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展，致使人民幣國際化進(jìn)程中斷。

“一種貨幣能否成長為國際貨幣，我們說，主要還是取決于市場(chǎng)主體自發(fā)的選擇。而市場(chǎng)選擇的基礎(chǔ)，又是貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)、金融的能力。”中國人民銀行副行長陳雨露稱。

企業(yè)

三大航企匯兌損失158億超凈利

國航、南航、東航去年匯兌損失158.4億元，企業(yè)美元債務(wù)負(fù)擔(dān)陡增，開始加速清償外債。

在這場(chǎng)匯率保衛(wèi)戰(zhàn)中，一些企業(yè)得到了天上掉的“餡餅”，一些企業(yè)則承受了“飛來”的損失。

央企上市公司中材國際主業(yè)為對(duì)外工程承包，去年凈利潤6.64億元，同比增長347.82%。查閱年報(bào)可知，去年匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響為1.66億元，而前一年度為-2654萬元。

不過，也有不少企業(yè)則受人民幣波動(dòng)拖累，航空企業(yè)即是其一。

新京報(bào)記者查閱三大上市航企年報(bào)獲悉，國航2015年發(fā)生匯兌損失51.56億元、南航57億元、東航49.87億元，總計(jì)約158.4億元，已超過他們?nèi)甑膬衾麧欀?51.66億元。

此外，匯率貶值之下，企業(yè)的美元債務(wù)負(fù)擔(dān)也陡然增長，還債壓力加大。據(jù)外媒統(tǒng)計(jì)，中國企業(yè)在海外發(fā)債總量目前約為5890億美元，人民幣貶值1%，企業(yè)償付成本將增加60億美元。

在此情況下，企業(yè)開始加速清償存量外債。

國家外匯局發(fā)布的2015年國際收支報(bào)告顯示，截至2015年末，我國全口徑外債余額為14162億美元，較2015年3月末下降15%;其中，上半年較平穩(wěn)，而三、四季度環(huán)比分別下降9%和7%。

企業(yè)加速償還外債也導(dǎo)致短期資金流出壓力上升。比如在8·11匯改當(dāng)月，銀行結(jié)售匯逆差2745億元人民幣，創(chuàng)五個(gè)月最大。外匯局稱，主要因素就是企業(yè)對(duì)于前幾年負(fù)債外幣化、資產(chǎn)人民幣化的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，使得資產(chǎn)、負(fù)債中美元、人民幣幣種更加匹配，減小匯率風(fēng)險(xiǎn)。

wind數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司去年下半年減少了370億美元的境外美元債務(wù)，降幅35%;同期美元存款增加110億美元，增幅達(dá)到40%。

未來

美元指數(shù)觸及100人民幣匯率承壓

美元步入加息升值通道，經(jīng)濟(jì)增速下滑，人民幣匯率仍面臨貶值壓力。

“當(dāng)前，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息，導(dǎo)致美元繼續(xù)走強(qiáng)，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值，國際資本流動(dòng)波動(dòng)加大，這一復(fù)雜局面形成了新的挑戰(zhàn)。”

在宣布8·11匯改的公告中，央行首先提及的是美聯(lián)儲(chǔ)加息。

8·11匯改趕上了美聯(lián)儲(chǔ)逐漸改變超低利率現(xiàn)狀、美元升值的時(shí)候。

在2014-2015年交年之際，美聯(lián)儲(chǔ)已退出QE并開始籌劃加息，導(dǎo)致美元指數(shù)隨后大幅升值，回顧匯改一年，美元指數(shù)劇烈震動(dòng)，在去年12月曾達(dá)到100左右，令人民幣匯率承壓。

2015年12月17日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)近十年以來的首次加息，而當(dāng)日公布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)創(chuàng)下了2011年6月以來最低。

8·11匯改之后接近一周年，美聯(lián)儲(chǔ)在7月27日宣布了年中議息會(huì)議決議稱，維持現(xiàn)有利率不變，但強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步為加息做準(zhǔn)備，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息大門即將再次打開，美元或?qū)⒅匦虏饺肷抵芷凇?/p>

除了美聯(lián)儲(chǔ)加息外，人民幣匯率遭遇到的外部風(fēng)險(xiǎn)還包括英國脫歐等地緣政治事件。事實(shí)上，就在英國于北京時(shí)間6月24日宣布退歐公投獲通過之后，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在下一個(gè)交易日就大幅貶值599點(diǎn)。

不過，中國國際經(jīng)濟(jì)研究中心副研究員劉向東對(duì)新京報(bào)記者表示：“外部沖擊是暫時(shí)的。如果下半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定，則人民幣匯率也不會(huì)波動(dòng)太大。如果經(jīng)濟(jì)增速下滑較大，則人民幣匯率仍然存在貶值壓力。”