新股發(fā)行注冊(cè)制改革越發(fā)明朗。在基金看來(lái)，注冊(cè)制是市場(chǎng)走向成熟的重要標(biāo)志，注冊(cè)制實(shí)施后，大量符合轉(zhuǎn)型方向的創(chuàng)新型企業(yè)得以在高速成長(zhǎng)之前順利快速上市，將為投資者提供更多更優(yōu)質(zhì)的選擇，對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期的發(fā)展而言，是重大利好。

多數(shù)基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，注冊(cè)制推出符合市場(chǎng)預(yù)期，然而就細(xì)節(jié)來(lái)看，還是強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。

事實(shí)上，從今年年初開(kāi)始，市場(chǎng)就預(yù)期今年年底或明年年初會(huì)推行注冊(cè)制，尤其最近一個(gè)月，在管理層“吹風(fēng)”的影響下，市場(chǎng)對(duì)于加快推進(jìn)注冊(cè)制改革給予了更充分的預(yù)期。12月9日證監(jiān)會(huì)表示，“注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開(kāi)，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容”。大成基金認(rèn)為，從這個(gè)細(xì)節(jié)看，注冊(cè)制的推進(jìn)是循序漸進(jìn)的。

另外，從流程上看，國(guó)務(wù)院通過(guò)草案后需要全國(guó)人大常委會(huì)審議授權(quán)，該草案有望在12月下旬會(huì)議中授權(quán)，之后國(guó)務(wù)院將根據(jù)授權(quán)調(diào)整《證券法》中的相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)將依此制定《股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》等文件，然后再出臺(tái)正式文件，最快也要到明年3-4月份。

針對(duì)市場(chǎng)對(duì)注冊(cè)制會(huì)導(dǎo)致股票供應(yīng)量增加從而引發(fā)下跌的看法，大成基金表示，注冊(cè)制不會(huì)是A股市場(chǎng)下跌的原因，因?yàn)樗欣谶M(jìn)一步完善資本市場(chǎng)建設(shè)，提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

其邏輯在于，首先，管理層在推行注冊(cè)制改革的同時(shí)，一定會(huì)加大事中和事后監(jiān)管，對(duì)于涉嫌犯罪的違法行為加大懲罰力度。一般來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制改革后大量?jī)?yōu)秀的公司將會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，而業(yè)績(jī)持續(xù)下行或行業(yè)進(jìn)入衰退期的公司將會(huì)被擋在上市之外或已經(jīng)上市的將面臨退市。這將有利于A(yíng)股市場(chǎng)朝著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向轉(zhuǎn)型，是利好，而不是利空。

其次，股票市場(chǎng)是企業(yè)融資的最好渠道，熊市大環(huán)境是不利于企業(yè)融資，不利于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的，所以政府也希望集中資源打造“慢牛”行情，或至少是較為穩(wěn)定的行情。

最后，即使明年開(kāi)始推行注冊(cè)制，根據(jù)市場(chǎng)普遍測(cè)算，明年的融資規(guī)模大概在4000億元左右，這與市場(chǎng)預(yù)期的明年將入市的增量資金相比，影響微小。

在南方基金總裁助理兼權(quán)益投資總監(jiān)史博看來(lái)，注冊(cè)制是市場(chǎng)走向成熟的重要標(biāo)志，注冊(cè)制實(shí)施后，大量符合轉(zhuǎn)型方向的創(chuàng)新型企業(yè)得以在高速成長(zhǎng)之前順利快速上市，將為投資者提供更多更優(yōu)質(zhì)的選擇，對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期的發(fā)展而言，是莫大的利好。在注冊(cè)制下，殼資源價(jià)值將迅速下降，此前市場(chǎng)中流行的炒作ST股、績(jī)差股、小市值股票等有效性將大幅削弱，有利于市場(chǎng)配置真正的價(jià)值和成長(zhǎng)股。

滬上一家私募基金投資總監(jiān)也認(rèn)為，從海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，長(zhǎng)期而言是利好，因?yàn)榭梢垣@得更多的優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。“當(dāng)前市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的十分有限，而市場(chǎng)并不缺錢(qián)，這導(dǎo)致大量資金追逐稀缺的標(biāo)的，導(dǎo)致估值過(guò)高，這并不利于進(jìn)行長(zhǎng)期投資。談及年底的布局，他表示，會(huì)采取均衡配置，三成左右的倉(cāng)位配置成長(zhǎng)股，另外三成左右的倉(cāng)位配置估值便宜的藍(lán)籌股。”